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债券投资者表示，若美国劳工统计局（BLS）被政治化，2万亿美元与通胀数据挂钩的证券市场可能是美国国债中首个出问题的领域。
上周五，美国总统特朗普在一份疲软的就业报告发布后解雇了BLS局长埃里卡·麦肯塔弗（Erika McEntarfer），并表示数据“被操纵”。此后，投资者担心此举可能削弱市场对政府数据的信任——而这些数据对资产价格有着重大影响。
这种关联在通胀保值债券（TIPS）中体现得尤为突出：这类债券的面值会根据劳工统计局计算的消费者价格指数（CPI）进行调整，利息支付则基于这一浮动本金。
“若BLS被政治化，且数据在某种程度上失去可信度，长此以往将给TIPS市场带来巨大风险，”哈特福德基金（Hartford Funds）固定收益策略师阿马尔·雷甘蒂（Amar Reganti）表示。
摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）也表达了类似担忧。
“2.1万亿美元的TIPS市场建立在对CPI数据编制可信度的信任基础上，”费罗利在上周日的报告中写道。
“这些数据的完整性至少与就业数据同等重要，”费罗利称，“在这方面，即便是看似无关紧要的技术性调整也可能产生影响。”例如，若采用欧盟的方法计算CPI，“年通胀率将降低约20个基点”。
美国物价上涨正受到密切关注：7月CPI报告将于下周发布，经济学家预计整体和核心年度通胀率仍将高于美联储2%的目标。
彭博宏观策略师西蒙·怀特（Simon White）表示，“经济数据不是随机变动的。相反，数据类型之间的顺序关系可以表明数据是否受到干扰——这对需要区分噪音与信号的交易员和投资者而言至关重要。”
尽管特朗普一直呼吁美联储降息，但有迹象表明，他的关税政策正推高美国全经济领域的物价。不过，上周数据显示劳动力市场疲软后，更多投资者押注最早下月降息。上周五，短期美国国债收益率创下2023年末以来的最大单日跌幅。
TIPS涨势迅猛
过去一年多数时间里，通胀一直居高不下，这提振了TIPS的表现。2025年，彭博美国国债通胀挂钩债券指数已上涨5.7%，有望创下2021年以来的最佳年度表现。
彭博美国国债通胀挂钩债券指数迄今上涨5.7%
TIPS约占美国国债总额的7%。考虑到需要融资的未偿美国政府债务规模，近期的国债再融资声明已暗示将增加部分TIPS的发行。
“财政部需要动用所有工具来履行职责，尤其是在《大而美法案》通过后，”雷甘蒂表示，“国债市场对财政部长和财政部有着极大的信任。这种灵活性绝不会被赋予私营部门发行方。”
编辑：马萌伟
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